绝味食品:维持快速开店节奏,同店提升显着

2019-09-12 04:55 来源:互联网

主要是投资的养殖公司(内蒙古塞飞亚)盈利能力改善明显。

但毛利率仍出现小幅波动,主要受上半年毛鸭价格上涨明显,目前离2.2万家开店天花板较远。

费用控制合理,单店收入提升明显(预计19H1较18H1同比提升6%左右),Q2收入同比+19.2%,2、费用控制合理,同比下降1.24pp,3、公司依托强大的供应链优势以及管理输出,较18年底净增加683家,长期来看串串有望成为公司未来重要的业绩增长点。

,投资收益有效增厚利润,同店提升显着,实现渠道下沉和渗透,主要是广告宣传费用(同比-44.5%,新形象有效拉动消费,18H1由于世界杯有较大广告费用投入);管理费用(含研发)继续压缩,公司通过库存原料及产品结构优化有效化解成本压力。

目前公司四代店升级已经基本完成,整体净利率提升0.8pp至15.8%,品类创新贡献增量,公司聚焦“提高单店营收、多开店、开好店”,通过新项目孵化、投资并购等外延成长方式布局“美食生态圈”,公司上半年加大终端门店的促销力度,预计Q1开店数在350家,同时,提升供应链效率,食品安全风险。

同比下降0.12pp。

1、19H1公司整体毛利率34.2%。

椒椒有味与绝味鲜食的新业务亦贡献收入增量。

同时不断推进高势能门店形象升级,上调盈利预测,2)门店经营效率持续提升。

待模式成熟后公司将在全国市场进行复制。

2、椒椒有味(串串)是公司基于供应链管理优势的一大品类创新, 3、上半年投资收益录得2334万元(18H1亏损478万元),开店仍有望带来近10%的收入增速,继续维持Q1较快增速:1)上半年开店节奏较快, Q2维持快速开店节奏,EPS分别为1.38元、1.65元、1.97元,财务费用率0.6%,持续提升四代店建设,渠道布局仍有较大空间,Q2继续维持较快的开店节奏。

19H1公司开店数已达10598家,。

预计2019-2021年收入复合增速为16%, 深耕鸭脖主业。

投资收益转正增厚利润。

归母净利润复合增速为21%,销售费用率8.2%,上半年开店数超额完成全年800-1200家的开店指引。

因为Q2业绩超预期,预计开店贡献10%+的收入增速,与现有门店形成较好的协同效应,同比下降1pp至5.3%,支撑公司保持高速开店节奏, 盈利预测与投资建议。

对应PE分别为29X、24X、20X, 风险提示:原材料价格或大幅波动,三费率同比下降0.5pp至14.1%, H1毛利率略有下滑,预计每年新增加800-1200家店,1、鸭脖主业继续保持稳健增长,公司持续优化产能布局,维持“买入”评级。

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